正川转债怎么样？正川转债前景分析

1)目前转股价值102.87，评级A+/规模4.01亿;

2)股东优先配售21.6%，大股东未参与配售;网上认购77.24%;

管制瓶龙头

主要产品硼硅玻璃管制瓶业务收入较为稳定，近几年营收占比在48%左右;钠钙玻璃管制瓶营收有下降趋势，营收占比在27%左右;瓶盖业务收入波动下降，占营收入的13%左右。产能方面，药用玻璃管制瓶年产能70亿只、药用瓶盖30亿只。

公司以销定产，下游行业主要是保健品与药品。主要客户国药集团、广药集团、生物技术、扬子江药业、云南白药、哈药集团等药企。

近年受下游销售疲软与行业竞争加剧，其中受保健品行业整治，大客户无限极销售缩量，同时受疫情影响，非防控药品需求受限，销售进一步下降，正川的整体毛利水平近两年回落至25.5%。

受益国产替代/化药注射剂一致性评价提速/“疫苗瓶”;

正川股份2020年第一座中硼窑炉建成投产，缓解了中硼玻管全面依靠进口的瓶颈，成为国内极少数布局中性硼硅玻璃的公司，进口替代空间较大，2020年公司新增中硼产品合作客户多达170家。

可比公司山东药玻(药用玻璃龙头、海顺新材、旗滨集团

3)预计上市价格在114~117。

公司前期因疫苗瓶，股价在2020年上涨了8倍，从去年高下滑了60%，近期有企稳上涨态势，股价弹性较大，短期受中硼硅消息的正面影响。

想买

Ø127036.SZ-三花转债-三花智控

1)目前转股价值103.57;评级AA+/规模30亿;

2)主营热泵技术和热管理系统产品

核心业务是制冷空调电器零部件，营收毛利占比约80%，主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等，应用于空调、冰箱、冷链物流、洗碗机等领域;产品市场占有率全球第一。2020年由于下游空调需求低迷，公司制冷业务营收同比+0.04%，净利润11.3亿，较去年同期基本持平。预计随疫情复苏带动下游需求回暖，叠加亚威科整合扭亏为盈，公司制冷业务盈利有望企稳回升。

主要客户为JCI、大金、开利、格力、美的、海尔、丰田、奔驰、大众、法雷奥等。

汽车零部件业务，营收毛利占比在20.3%，主要产品包括热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、电子水泵等，应用于传统燃油车、新能源汽车。受益电动车热管理需求，汽零业务贡献主要增量，2020年营业收入为24.69亿元，同比+49.57%。公司汽零毛利率29.7%，同比-0.9%，毛利率整体保持稳定。

主要客户为法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等。

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