能源转型股正面临哪些主要风险?目前环境存在投资机遇吗?

全球资源股主管Mark Lacey全球资源股投资组合经理Alexander Monk

金融市场正值多事之秋。除了通胀于数十年来首次卷土重来，以及全球各地供应链持续受到干扰，全球地缘政治及社会冲突也已加剧。以上种种风险交织，为投资者带来挑战。市场波动加剧之际更彰显了以均衡、有纪律的策略进行投资的重要性。

能源转型股正面临哪些主要风险?

撇除上述的特定风险，我们认为投资者主要的忧虑在于宏观经济制度有机会发生系统性转变。换句话说，现时似乎已有较大可能性出现通胀升温及经济增长放缓的情况。

我们认为宏观经济制度或会因三项挑战而有所改变，包括：(1) 供应链持续受压、(2) 加息的威胁，以及 (3) 经济增长放缓的风险。

若从风险角度来看，考虑到能源转型主题的结构性质，我们对长期通胀及供应链限制的潜在盈利风险忧虑，会较经济增长放缓大。虽然某些板块(如：汽车、电气设备等)有可能受到经济增长疲软的严重影响，但大多数企业都处于结构性增长市场，增长状况与股票市场上其他领域的企业相比仍极具吸引力。脱碳及能源安全这两项长远目标均为相关投资的长远前景缔造有利的支持因素。

目前环境存在投资机遇吗?

虽然现时的环境显然存在风险，但我们深信当下并不乏投资机遇。至于能源转型或有助解决当今世上种种难题的相关技术，我们也不应对于它们的庞大潜在投资机遇抛诸脑后。

除了广泛的脱碳目标，能源安全也再度受到关注，为全球各地拓展本土、丰富、便宜又洁净的能源供应提供进一步的理据。能源转型背后的驱动力一如既往地强劲，目前的市场环境只不过增强了这些长远结构性趋势。

为了向更可持续的能源系统转型，我们预期该领域于未来30年的投资金额将达100万亿美元以上，而市场也将投放更多资金，让经济体系变得更具可持续性。这些投资有可能为身处能源转型行业的不同企业带来长达30年的结构性盈利大幅增长。

在经济放缓期间，这种结构性增长将极具吸引力。此外，若通胀持续更长时间，假以时日的潜在盈利增长和可持续性，均有可能因长远财富保值的考虑而显得比任何估值下调更为重要。

最后，便宜、洁净、丰富的可再生能源或许是减少对俄罗斯能源依赖的有力解决方案。加快可再生能源的普及(特别是利用每个国家可用资源生产的风能及太阳能)，是真正有效推进能源公平性的工具，甚至有可能协助减轻通胀压力。事实上，由于市场广泛意识到相关机遇，该领域近日的估值已向上发展。

考虑到强劲的长远投资机遇，现时入市是否可取?

就短期而言，能源转型领域中的大多数板块显然仍存在实质的估值下调风险。按大部分指标计算，普遍市场的股票估值仍高于各自的历史区间，当中也包括能源转型领域的部分股票。随着各国央行收紧政策，货币低廉的时代或将步入尾声。然而，若投资者愿意捱过短期阵痛，并抓住市场疲软的机会进一步加大该结构性增长领域的持仓，长远或可迎来颇具吸引力的回报。

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