市场继续调整 补签下调预警止损线协议私募数量增加

今年以来，随着A股的大幅调整，一批私募损失惨重。

私募排排网数据显示，百亿私募一季度平均收益为-9.14%，多数百亿私募业绩亏损，仅有10家百亿私募取得正收益。

券商中国记者发现，去年新晋百亿私募冠亚军冲积资产、正圆投资今年业绩出现大滑坡，平均浮亏均超20%。

值得注意的是，冲积资产2020年11月才备案，2021年一口气就发行了47只产品;正圆投资则因其代表产品过去5年一度高达50倍的骄人业绩，获得渠道和投资者的踊跃买入。2021年11月，两家私募双双突破百亿大关。

正圆投资发行新产品速度更加惊人。中国基金业协会数据显示，去年9月至今，正圆投资共发行了76只产品，由于其代表产品的净值在9月见顶，保守推测这些产品应该全部处于亏损状态，回撤幅度大多数或超过20%。

随着本周市场的大幅下挫，触及预警线的私募数量进一步扩大。

有渠道人士告诉券商中国记者，不少托管部的人这周都在加班，给触及预警线和清盘线的托管产品，签署下调预警和清盘线的投资人补充协议。

百亿私募大面积亏损，私募冠亚军产品业绩大滑坡

今年以来，A股震荡下行、风格突变，除了煤炭以及低估值的地产和银行等少数板块上涨以外，其他板块全线下跌，头部的百亿私募们也遭遇了不小的挑战。

私募排排网数据显示，截至一季度末，百亿私募机构数量为115家，百亿私募一季度平均收益-9.14%，首尾业绩相差29.81%。一季度多数百亿私募业绩亏损，仅有10家百亿私募取得正收益，其中洛书投资、千象资产、桥水(中国)投资、玖瀛资产、黑翼资产等百亿私募排名靠前，主观多头股票私募几乎全线亏损。

不仅如此，百亿私募旗下累计净值跌破0.85的产品共有107只，占比达7.3%。券商中国记者发现，去年新晋百亿私募冠亚军冲积资产、正圆投资，今年一季度平均业绩分别为-21%和-23%，是百亿私募中排名垫底。

其中，重点布局新能源行业的冲积资产去年斩获79.22%的年度收益率，成为2021年百亿私募冠军;正圆投资则以高达68.18%的平均收益率，屈居亚军。

值得注意的是，上海冲积资产2020年11月才备案，2021年一口气就发行了47只产品，备案仅一年时间规模就突破百亿大关。冲积资产的实际控制人徐莉曾任上海南土资产投资总监、基金经理，农银汇理基金研究员、基金经理助理、基金经理等。

正圆投资发行产品的速度更加惊人。中国基金业协会数据显示，广东正圆投资登记备案时间为2015年12月，实际控制人为廖茂林，目前旗下在管基金数量为221只。2021年，该私募发行了129只产品，管理规模突破百亿大关。

截至4月15日，正圆投资旗下共有7只展示业绩的产品累计净值跌破0.85，损失惨重。

其中，亏损最严重的一只产品，目前净值仅剩下0.66，而该产品成立于2021年12月7日，即半年时间不到，浮亏已高达34%。此外，还有2只产品浮亏分别达28%和27%。私募冠军的“魔咒”再现，即前一年业绩亮眼，接下来一年业绩往往出现断崖式下跌。

代表产品业绩收益一度达50倍，投资者和渠道踊跃买入

回顾正圆投资其过往业绩，十分亮眼。

以其代表产品为例，2017年-2021年的收益分别为，152.64%、-13.20%、193.75%、161.72%、168.59%，除了2018年亏损以外，其他四年最差一年的业绩都超过150%，翻倍似乎如此很容易，该产品成立来收益高达30.82倍，最高收益一度达50倍。

不过，截至2022年4月21日，该产品今年以来的业绩为-33.60%，净值从最高8.75回撤至目前5.35。

或许正是其代表产品骄人的业绩，正圆投资一度备受市场关注，成为一匹黑马私募。各大渠道纷纷推荐，不少投资人踊跃买入，很多都是在去年9月以后进场。

按照正圆投资代表产品在去年8月30日净值见顶来推算的话，去年9月以后发行的产品数量有52只产品，今年则发行了24只产品。由于最近半年，正圆投资回撤超30%，保守推测上述新发产品应该全部处于亏损状态，而且回撤幅度大多数应该超过20%。

这一案例再次告诉投资者，购买私募产品要谨慎，一定要思考的产品的过往业绩能否持续，谨慎去追高业绩私募。

近日，正圆投资总经理、基金经理廖茂林在致投资者的信中表示，正圆投资赚的是行业研究以及公司研究的超额收益，并力争为投资者获取最大化的超额收益。目前仓位主要分布在光伏、AR/VR和国产替代的标的。理由是光伏同时具有周期、成长和新基建三重属性，是未来最大的刺激经济的新基建品种。目前全球能源紧缺的环境，对光伏需求有巨大的推动作用。看好未来光伏、AR/VR、半导体、高端制造等领域的长期机会。

对于股票多头产品近期出现的回撤，廖茂林也是坦然表示，当下市场处于磨底期，行情的起落也带来投资难度的加大和产品净值的波动，自己与投资者始终位于一条战线之上，感同身受。从配置角度出发，廖茂林表示，正圆会继续保持原有仓位运作，不做仓位的择时择机，也不参与风格和主题轮动。

在市场大跌之下，正圆投资未来能否将去年新发的、业绩浮亏已超过20%的产品力挽狂澜，值得关注。若上述产品有预警或者清盘线的压力，那难度将进一步增加。

市场继续调整，补签下调预警止损线协议私募数量增加

截至4月22日，上证指数周跌幅达到3.87%，沪深300大跌4.19%，创业板则大跌6.66%，刷新近两年新低，触及预警线和清盘线的私募产品数量明显增加。

有渠道人士告诉券商中国记者，不少托管部的人这周都在加班，给触及预警线和清盘线的托管产品，签署下调预警和清盘线的投资人补充协议，这需要投资人同意才能下调。

雪球副总裁夏凡表示，近期确实有部分私募同代销机构协商下调产品的预警/止损线，这里也包括部分百亿以上的私募基金管理人，也收到并处理了几家私募基金管理人协商下调预警止损线的请求，在同投资者友好协商、告知投资者其拥有赎回的权利，充分揭示风险，达成共识后予以办理。

“不少产品净值趋近预警止损线，而一旦突破预警止损线，基金管理人不得不按照合同约定进行减仓甚至止损清盘的操作，这其实是与长期价值投资的理念相悖的。所以，不少基金管理人在和投资者充分沟通的前提下，进行了预警止损位的下调，也是相信标的的长期价值。”夏凡称。

不过，夏凡也表示，在市场已经大幅下跌的背景下取消预警、止损线未必能得到相关产品所有投资者的认可，协调过程也往往充满挑战。

值得注意的是，近日，量化巨头灵均投资旗下的一只量化对冲增强产品单位净值不足0.85元，低于预警线，备受市场关注。

对此，灵均投资坦言，相关产品截至4月14日单位托管净值确实低于预警线0.85元，但相关产品累计净值为1.01至1.02(运作期间产品有分红)，产品累计净值仍然高于1。

“公司接受批评，将改进产品设计，做到与投资人、渠道客户共进退。”灵均表示，从去年四季度起，已经在根据市场情况提前调整募集节奏、并持续迭代策略，把改变主动做在了前面，并不是被动应对。

关键词： 市场继续调整 补签下调预警 止损线协议 私募数量增加